이코노 썰탕 Econo Ssul-tang

  by Claude 정리: 신영증권 김효진 박사 인터뷰 (대화 흐름 순) from : 미국 금리, 지금 안 올리는 게 더 위험합니다 (신영증권 김효진 박사) - YouTube , 2026-09-09 1. 채권시장은 유가를 따라가고 있나? 올해 국제유가(초록선)와 미 10년물 금리(회색선)를 비교하면, 3월 전쟁 발발 직후 유가 급등 때는 금리도 같이 올라 이해가 됐음. 그런데 불과 한두 달 전 유가가 60달러대까지 급락했을 때는 국채금리가 거의 따라가지 못했고, 최근엔 둘의 괴리가 더 벌어짐. 일간 차트뿐 아니라 월평균으로 봐도 작년 연말 이후 국채금리는 거의 하락한 적이 없음. 즉 중간선거를 앞두고 유가 협상(타코 등)으로 물가 압력이 낮아질 거란 기대가 있지만, 유가만 잡는다고 금리가 따라 내려갈지는 의문. 2. 그럼 인상·인하 확률을 따라가나? 이것도 아님. 파월 지명 전후 인하 확률이 치솟을 때 금리가 같이 내려오는 모습은 있었지만, 이후 전쟁 장기화·물가 상승으로 인상 확률이 오르내려도(70%→30% 등) 실제 금리 변화는 미미했음. 뉴스는 인상확률을 열심히 보도하지만 채권시장 가격에 실제로 반영되는 정도는 크지 않다는 것. 3. 그럼 뭘 보고 있나 — 테일러 룰 결국 기준점이 필요한데, 이때 등장한 게 테일러 룰 (1993년 공식, 물가갭+산출갭(실업률)+중립금리로 적정금리 산출). 팬데믹 때만 크게 어긋났고 그 전후로는 실제 금리와 꽤 맞아떨어짐. 연준 공식 산출값 기준 현재 적정금리는 5.1% — 시중에 떠도는 “5% 넘으면 위험하다”는 얘기의 실질적 근거로 추정됨(5%를 넘으면 부담된다는 말과 지금 체력에 맞는 금리가 5.1%라는 말은 사실상 같은 말). 30년 된 공식이지만 이를 뛰어넘는 대안이 아직 없고, 연준도 포워드 가이던스를 축소하고 정치적 압박까지 받는 상황이라 오히려 “공식대로 정직하게 가자”는 판단이 힘을 얻는 것 아니냐는 해석. 현재 미 경제는 나쁘지 않고(이번 달 고용도 견조), 월가 컨센서스로는 내년...