[경제][금융] ETN의 증권사 역할
etn / 증권사 물량 lp 역할 / lp 가 뭐지 / 괴리율
ETN, 증권사역할
ETN 의 증권사 역할
원유선물 지표가치 = ETN 시장가격 이것을 동기화 시키는 역할을 증권사가 한다. 증권사가 LP(유동성 공급자) 역할을 하는 것이다.
'원유선물 지표가치'가 상승하면, ETN 시장가격을 올리는 것이고, 반대로 하락하면 ETN 시장가격을 내리는 것이다.
이것을 위해 ETN 시장가격을 올릴때는 높은 가격에 사들이고, 하락할 때는 낮은 가격에 파는 것이다.
이렇게 가격조정을 하기위해서 증권사는 일부 물량을 가지고 있다.
만약 증권사가 가지고 있는 물량을 전부 투자자가 매수해버려서 증권사(LP) 가 아무런 물량을 가지고 있지 않다면, 이 ETN 은 더이상 '원유선물 지표' 를 추정하지 않게 된다. 왜냐하면, 추정하도록 '증권사' 가 자신들이 가진 물량으로 가격을 조정해야 하는데, 자신들이 가지고 있는 물량이 없기 때문이다.
원유ETN 의 가격이 '원유선물 지표' 보다 높으면, 증권사(유동성공급자, LP) 가 물량을 팔아서 가격을 끌어내리고, 반대로 원유ETN 의 가격이 낮으면, 증권사가 물량을 매수해서 가격을 끌어올린다.
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원유ETN 의 가격 > '원유선물 지표'--> LP 가 물량을 매도 --> 가격 하락 -
원유ETN 의 가격 < '원유선물 지표'--> LP 가 물량을 매수 --> 가격 상승
그냥 일반주식처럼 투자자의 수급으로 가격이 결정되게 된다.
2020년 원유ETN 의 물량 소진 사건
- 지난달(2020.04)부터 유가 상승에 베팅한 개인투자자들의 공격적인 매수로 LP가 보유하던 물량이 소진
- 증권사들이 수차례 추가 상장을 통해 LP 물량을 공급
- 괴리율이 커서 거래소가 거래중지기간(3일)까지 도입
- 2020년 5월 6일 기준
- 삼성레버리지WTI원유선물ETN 괴리율은 270.3%
- QV레버리지WTI원유선물ETN은 265%
- 지금처럼 LP가 독점적인 상황에서는 조속히 시장을 정상화시킬 유인이 없다.
- 증권사 입장에서는 ETF 가격이 지표보다 높아지고 있는 과정(괴리율이 커지는 상황) 늦게팔면 이득이 된다.
- 거래소는 분기별로 LP 평가
- 2019년 3분기 NH투자증권이 LP 평가에서 최하 F점을 받았지만 3개월간 신규 ETN 상장이 안 되는 페널티만 받음.
- LP 교체를 하기 위해서는 해당 LP가 1분기 LP 평가에서 F를 받고 20일 이상 의무 위반(호가스프레드 또는 괴리율 6% 이상 등)을 해야 한다.
ETN vs ETF
- ETF는 LP가 여럿이라 괴리율이 조금만 벌어져도 경쟁적으로 매도 주문을 낸다.
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ETF 가격 > 지표--> LP 가 ETF 매도 --> ETF 가격과 지표의 괴리율만큼 이득이다. - ETF는 펀드 운용을 복수의 운용사가 공동으로 할 수 있다.
- ETN은 펀드가 아닌 증권이기 때문에 다수의 증권사 참여가 어렵다.
- LP 교체가 사실상 상장폐지를 의미
Reference
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