[경제][용어] CP 와 회사채의 차이 그리고 전기단기사채

[경제][용어] CP 와 회사채의 차이 그리고 전기단기사채

작성자: koosal - 6월 27, 2020

cp 와 회사채의 차이 / 회사채 발행 절차

CP 와 회사채의 차이 그리고 전기단기사채

회사채란?

상법상 주식회사로 되어있는 회사에서 발행하는 채권으로 "지불 의무 증서"에 해당.
"무보증사채"로 원리금을 상환 받지 못할 위험이 있지만, 국공채에 비해서 수익률이 높다.
회사채 발행은 기업의 중장기 재무계획에 따라 이뤄지고 최소한 한 달 이상을 두고 준비하는 경우가 많다.[ref. 9]
수요예측과 청약에서 팔리지 않은 회사채는 대부분 발행 주관을 맡은 증권사가 인수해야 한다. 이렇게 떠안은 회사채는 발행금리대로 팔리지 않아 발행기업에서 받은 수수료만큼 할인해 판매하게 된다. 이른바 '수수료 녹이기'다.[ref. 10]
회사채 발행 시 증권사에 지불해야 하는 비용

인수수수료
대표주관수수료
발행분담금
신용평가수수료
사채관리 수수료
상장수수료
상장연부과금
등록비용

채권 발행 절차

채권발행절차 1

채권발행절차 2

기업어음 (CP, commercial paper)

기업이 자금을 융통하기 위해 발행한 단기어음(만기 1년 이내)을 종합금융회사가 할인하여 매입한 후 이를 기관이나 일반투자자에게 다시 매출하는 단기상품.
종합금융회사의 지급 보증이 있으면 "담보부 기업어음"이라 하고, 없으면 "무담보부 기업어음"이라고 한다.
한국의 CP의 신용등급은 CP 발행회사가 용역을 주어서 신용평가를 하기 때문에 과장될 여지가 있다.[ref. 3]
금융회사마다 조금씩 다르지만, 개인이 증권사를 통해서 살 때는 최소 1억원이상, 은행을 통해서는 최소 1,000만원 이상의 자금이 필요하다.
CP 는 Brokerage(중계업무)에 속한다. 그래서 증권사에 CP 중개 수수료 1~2bp(1bp=0.01%) 가량을 주는 수준이다. 하지만 공모 CP 는 채권의 수수료체계를 따른다.[ref. 2]
CP는 기업이 단기자금조달의 중요 수단

CP의 발행은 등록 및 공시 의무가 면제된다.
국내 자본시장에서 재무구조가 부실한 기업들의 자금조달 창구 역할로 이용
정보접근성이 떨어지는 개인투자자에게 큰 피해를 입혔다.
자금이 부족할 것이란 풍문이 시중에 유포되면 해당 기업은 유동성 위험에 직면할 수도 있었다.

CP는 만기가 되기 전에 발행한 회사가 부도를 내면 원금을 떼이게 된다.
CP는 이사회 결의가 필요하지 않다.
CP는 일단 실물로 발행하고 예탁원에 예탁을 해야 하는 규정 때문에 CP를 찍어낸 후 돈이 들어오는 데까지 걸리는 시간이 최소 이틀이 필요하다. 하루짜리 초단기 자금은 CP로 구하기 어렵다.[ref. 5]
만기 1년 이상 장기 CP는 공모 회사채처럼 증권신고서를 제출하긴 하지만 수요예측 절차는 거치지 않는다.
회사채 발행 때 드는 사채관리 수수료나 상장수수료, 등록비용도 없다.
2013년 5월부터는 만기 1년 이상이거나 특정금전신탁에 편입되는 CP에 대해 증권신고서 제출 의무를 부과하고 있다.
CP의 단점

실물 발행
양도 제한
권면 분할 불가능
하루짜리 초단기 자금을 구하기 어렵다.

공모CP

공모 CP는 채권의 수수료 체계를 따른다. 그래서 "인수수수료", "대표주관수수료", "발행분담금", "신용평가수수료(채권신용평가 수수료보다는 저렴한)" 등을 줘야 한다. 그래서 발행금액의 20bp~30bp 가량의 발행비용이 든다.

from : ref. 2

전자단기사채

법적으로 어음이 아니라 사채.
현재 CP는 주식처럼 종이 한장으로 구성되어 있다. 이러한 종이 CP를 '온라인 주식' 처럼 인터넷으로 HTS 등으로 전자거래를 할 수 있게 한 것이 전자단기사채이며, 일본이 시행중이다.
증권의 실물 발행 없이 한국예탁결제원에 전자 등록만 거치면 CP처럼 단기자금 조달이 가능한 사채권
총 발행한도에 대해 이사회 승인을 거쳐야 한다.
전기단기사채는 CP와 콜 시장을 대체하기 위해 만들어졌다.
1억원 이상 발행 시 원 단위로 분할 유통가능
은행 의존도를 낮춘 직접금융 방식 > 발행비용이 상대적으로 저렴
전자금융이라 하루 만기의 초단기물 발행도 쉽다.
전자`방식이라 해당 기업이 사채를 얼마나 발행했는지 집계도 편리하고 확인도 쉽다

from : ref. 7

References

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